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央行货币政策工具出海!离岸央票意味着什么?

发布时间:2018-12-27 17:24:09

央行货币方针东西出海!离岸央票意味着什么?-财经 今日(9月20日)晚间,央行宣告与香港金管局签署了《关于运用债款东西中心结算系统发行我国人民银行收据的协作备忘录》,这

  央行货币方针东西出海!离岸央票意味着什么?-财经 今日(9月20日)晚间,央行宣告与香港金管局签署了《关于运用债款东西中心结算系统发行我国人民银行收据的协作备忘录》,这标明央行将或许在离岸人民币商场发行央票,也意味着央行的货币方针东西进一步扩展至海外人民币商场。联系到近期央行在在岸人民币商场重启“逆周期因子”、偏重征远期购汇危险准备金的布景下,在离岸人民币商场发行央票,央行此举有短期安稳人民币汇率、中长时间树立完善的离岸人民币商场利率曲线的“一举两得”的目的。



关于央票的回忆,能够追溯至本轮金融危机之前,其时我国面对大规划的本钱流入,央票作为收回商场流动性的重要东西,曾被我国央行大规划运用。央票的期限非常灵敏,短至以天为单位,长至数年,在商场流动性调理中发挥了重要的效果。近年来央票逐渐退出公开商场操作,逐渐被正回购、逆回购以及MLF等流动性操作东西所替代。但无论如何,作为央行流动性操作的重要东西之一,央票依然在央行的一系列方针东西中。此次考虑在香港发行央票,也意味着央行开端考虑以愈加系统性的方法来向离岸人民币商场传导本身的货币方针态度。

短期来看,央票的发行会对离岸商场的流动性形成必定程度的紧缩功效,这在某种程度上对商场形成了“加息”效应。现在来看,离岸人民币商场的流动性情况主要由商场供需决议,但因为对人民币的需求并不安稳,因而形成了商场存在着必定的动摇性。一起,央行的方针态度以及传导途径也不清楚,商场往往只能经过中资大行的一些操作来判别背面或许的方针目的。而假如运用央票对商场流动性进行调理,商场能够经过央票发行、到期以及续发规划来对央行的方针目的进行判别,这能够添加方针的透明度。而在现在的时点来考虑发行央票,也在必定程度上标明央行期望坚持方针灵敏度,一旦离岸商场呈现较为显着的人民币空头心情,发行央票能够进步离岸人民币商场的利率水平,以进步做空人民币的本钱,按捺人民币空头。

在时点的挑选上,在离岸商场发行央票也值得玩味。商场遍及预期美联储将在下周加息,这将形成人民币与美元利差的天然收窄,对人民币汇率形成压力,所以在这个时点上给商场宣布必定的“加息”预期,其实也标明央行依然期望坚持汇率的安稳性。此外,我国将在下周末开端迎来“十一”假日,在此期间将无法经过人民币中心价向商场传达方针目的,因而在这个时点上给商场一个较为清晰的预期,其方针目的也体现得适当显着。

而从中长时间来看,发行多期限央票关于树立离岸人民币商场完好的利率曲线,将起到“柱石”的效果。因为央票的期限相对灵敏,伟德娱乐场一起发行的程序相对简洁,能够在较短的时间内树立起较为完善的利率曲线,这关于引导离岸商场的人民币利率定价,将起到关键性的效果。关于离岸人民币商场来说,因为人民币在曩昔几年呈现的较大动摇,现在商场中存量的人民币债券规划现已很小,利率期限结构也就无从谈起。而央票假如成规划、有节奏的发行,将意味着商场中将呈现一个具有指导意义的离岸人民币利率定价系统,这将有利于商场寻找到利率之锚,并以此来开展愈加丰厚的离岸人民币衍生品商场,从中长时间来看,这也是人民币国际化的重要柱石之一。

总的来说,央行在香港离岸人民币商场发行央票,体现出央行有意保护人民币安稳的方针态度,在时点上也标明央行有意对冲美国加息和做空人民币两种力气或许带来的汇率动摇。从愈加系统性的视点来看,央票发行一起也意味着央行期望向离岸商场传输本身的货币方针态度,这也标明离岸商场的粗野成长阶段逐渐进入结尾。(作者周浩系德国商业银行亚洲高档经济学家)